作者 | 孙建楠
编辑 | 袁畅
国内最大的市场化投资机构的持仓底牌曝光。
3月25日傍晚，中国人寿披露2025年年报。数据显示：这家“寿险头雁”2025年实现营业收入6156.78亿元，同比增长16.5％；净利润1540.78亿元，同比增长44.1%。
对于关键的投资细节，中国人寿披露：2025年末公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增加超4500亿元。
深潜号还发现：中国人寿在这份年报的“缝隙之处”，将市场格外关注的鸿鹄基金规模首次“官宣”，这个千亿级私募基金的投资动向也格外引人关注。
01
多项指标在全球寿险业居首位
截至2025年12月31日，中国人寿总资产、投资资产分别为7.59万亿元和7.42万亿元，归属于母公司股东的股东权益达5952.05亿元，同比增长16.8%；
报告期末，中国人寿逇综合偿付能力充足率达174.01%，核心偿付能力充足率达128.77%，持续保持充足水平；该公司拥有长险有效保单件数达3.27亿份。
资事堂还注意到：截至2025年末，中国人寿寿险和健康险准备金规模数据，位居全球寿险公司首位。
02
2025年收益率超6%
中国人寿年报显示：2025年公司实现总投资收益3876.94亿元，较2024年同期增加794.43亿元；总投资收益率为6.09%，较2024年同期上升59个基点。
如上图所示，这家寿险巨头2023年-2025年平均总投资收益率为4.76%。
03
鸿鹄基金“官宣”千亿私募身份
中国人寿将一个重要细节披露与年报中：
“大力推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增加超4500亿元。继续用好私募证券投资基金创新模式，累计募集规模超千亿元，支持资本市场发展形成示范效应。”
其中，“继续用好私募证券投资基金创新模式，累计募集规模超千亿元”的表述意味着，中国人寿首次公开表态：该公司与新华保险合资成立的二级私募国丰兴华，即鸿鹄基金的管理人，旗下总规模在2025年末正式迈过千亿元大关。
鸿鹄基金可谓正式“官宣”晋升为中国千亿级股票私募。
04
继续配置高股息股票
对于过去一年的投资操作，中国人寿披露：本公司投资资产达7.42亿元，较2024年底增长12.3%，债券、定期存款、债权型金融产品等品种配置比例基本保持稳定。
此外，中国人寿在股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2024年底的12.18%上升至16.89%，并解释称：“主要原因是公司把握市场机会坚决加大权益投资力度，权益投资规模显著提升。”
对于具体的大类资产配置细节，有如下表述：
2025年，债券市场利率低位小幅波动，超长端期限利差走扩；股票市场整体表现强劲，结构分化明显。公司坚持资产负债联动管理和长期投资、价值投资、稳健投资理念，持续提升投资专业能力，动态优化大类资产配置，不断增强投资组合收益稳定性，提升长期回报潜力。
固定收益方面，灵活调整配置节奏和品种策略，持续稳固配置底仓。
权益投资方面，大力推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，积极布局新质生产力相关领域，稳步开展高股息股票配置。
另类投资方面，聚焦优质主体和核心资产，创新投资模式，加强前瞻布局。公司资产配置保持稳健，资产质量整体优良。
05
总保费首次突破7000亿元
2025年，中国人寿总保费首次突破7000亿元，达7298.87亿元，同比增长8.7%。
其中，十年期及以上首年期交保费达521.97亿元，占首年期交保费比重为44.92%，个险渠道十年期及以上首年期交保费占个险渠道首年期交保费比重超58%。
截至2025年12月31日，该公司总销售人力63.8万人，规模保持行业首位，销售队伍职业化、专业化、年轻化水平不断提升。
公司人寿保险、年金保险、健康保险新单保费比重分别为31.75%、32.11%、31.23%；大力推动业务结构转型，浮动收益型业务实现强劲增长，在首年期交保费中的占比近50%，业务结构转型顺利推进。
06
分红险快速增长
2025年，中国人寿个险渠道总保费为5517.90亿元，同比增长4.3%。
这家寿险巨头表示：过去一年大力推动浮动收益型产品发展，2025年分红险业务实现快速增长，占个险渠道首年期交保费的比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑。
主销产品逐步强化中长年期销售导向，缴费和保险期限更加多元。个险渠道首年期交保费险种和业务结构更加多元均衡。个险渠道一年新业务价值达392.99亿元，同比提升25.5%。
截至2025年12月31日，个险销售人力为58.7万人，队伍规模稳居行业首位，其中，营销队伍规模为37.1万人，收展队伍规模为21.6万人。
07
银保渠道是发力重点
2025年，中国人寿银保渠道各项核心指标全面提升，总保费达1108.74亿元，突破千亿元大关，同比增长45.5%；新单保费达585.06亿元，同比增长95.7%，其中分红险新单保费占比同比提升约15个百分点。
银保渠道对寿险为何重要？
简单来说，银行网点多、客户多、信任度高。寿险公司借助银行渠道，能快速触达海量储户，把保险产品送到更多人手中。相比自建销售队伍，银保渠道成本更低、上量更快，是做大保费规模、拓展新客户的关键阵地。
截止最新，中国人寿的合作银行数量超百家，新单出单网点达7.7万个，同比增长25.9%，其中星级网点数量同比增长49.1%。银保渠道客户经理达2.0万人，人均产能同比增长53.7%。
本期责任编辑 倪静
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